ارزش شین یکچهارم شد
چند سال پیش به نظر میرسید «شین» توقفناپذیر است. این شرکت با استفاده گسترده از دادهها و الگوریتمهای هوشمند، روندهای جدید مد را شناسایی و طرحهای تازهای تولید میکرد و سپس شبکهای از تأمینکنندگان چینی آنها را با هزینه بسیار پایین تولید میکرد.
این مدل تجاری در بازارهای غربی، بهویژه آمریکا، با استقبال گسترده مواجه شد. کاربران میتوانستند در اپلیکیشن شین، ساعتها میان لباسهایی با قیمتهای بسیار پایین جستوجو کنند.
در سال ۲۰۲۲، اندکی پس از انتقال دفتر مرکزی شرکت از نانجینگ به سنگاپور، سرمایهگذاران خصوصی از جمله شرکت آمریکایی «جنرال آتلانتیک»، ارزش شین را حدود ۱۰۰ میلیارد دلار برآورد کردند.
اما اکنون شرایط کاملاً متفاوت است.
شین قصد دارد در اول سپتامبر سهام خود را در بورس هنگکنگ عرضه کند و گزارشها حاکی از آن است که ارزشگذاری شرکت در این عرضه تنها حدود ۲۷ میلیارد دلار خواهد بود.
عملکرد مالی شرکت نیز بهشدت ضعیف شده است. شین در سال ۲۰۲۴ حدود ۳۹ میلیارد دلار درآمد داشت که ۲۱ درصد بیشتر از سال قبل بود. اما در سال ۲۰۲۵ رشد فروش به تنها ۸ درصد کاهش یافت و درآمد به حدود ۴۲ میلیارد دلار رسید. در سهماهه نخست سال ۲۰۲۶ نیز فروش تنها یک درصد نسبت به مدت مشابه سال قبل افزایش یافت.
در سال ۲۰۲۴ سود خالص شرکت به ۳.۴ میلیارد دلار رسید، اما اکنون شین با زیان عملیاتی مواجه است.
رقبای جدید، بازار شین را تحت فشار گذاشتند
یکی از دلایل مشکلات شین، موفقیت مدل تجاری آن و ظهور رقبای مشابه است.
شرکت تجارت الکترونیک چینی PDD در سال ۲۰۲۲ پلتفرم «Temu» را در آمریکا راهاندازی کرد؛ پلتفرمی که مدل فروش کالاهای بسیار ارزان شبیه شین را دنبال میکند.
آمازون نیز در سال ۲۰۲۴ بخش «Haul» را برای عرضه کالاهای بسیار ارزان راهاندازی کرد.
در همین حال، تیکتاک نیز با گسترش «TikTok Shop» وارد رقابت جدیتری در حوزه تجارت الکترونیک شده است. طبق گزارش اکونومیست، فروش TikTok Shop در آمریکا از شین پیشی گرفته است.
پایان یک معافیت مالیاتی مهم
با این حال، شاید مهمترین عامل کاهش فروش و سودآوری شین، تغییر قوانین واردات در آمریکا و اتحادیه اروپا باشد.
قانون موسوم به de minimis پیش از این اجازه میداد بستههایی که ارزش آنها کمتر از یک حد مشخص بود، بدون پرداخت عوارض وارد شوند. بسته شدن این مسیر، همراه با افزایش تعرفههای کالاهای چینی در دولت دوم دونالد ترامپ، فشار قابل توجهی بر فعالیت شین در بازار آمریکا وارد کرده است.
سهم آمریکا از درآمد جهانی شین نیز کاهش یافته است؛ این سهم از نزدیک به ۳۰ درصد در سال ۲۰۲۳ به حدود ۲۳ درصد در سه ماه نخست سال جاری رسیده است.
تلاش شین برای کاهش وابستگی به چین
شین برای مقابله با این شرایط، تلاش کرده محل تولید محصولات خود را متنوع کند.
این شرکت سال گذشته با بخش خردهفروشی گروه هندی «ریلاینس» همکاری کرد تا بخشی از پوشاک خود را در هند تولید کند؛ محصولاتی که قرار است هم در بازار هند و هم در بازارهای خارجی عرضه شوند.
با این حال، در اسناد مربوط به عرضه سهام، جزئیات چندانی درباره متنوعسازی زنجیره تأمین شین ارائه نشده است. به نوشته اکونومیست، این مسئله ممکن است تا حدی به تمایل شرکت برای پرهیز از ایجاد حساسیت نزد مقامهای چینی مربوط باشد.
عرضه سهام؛ از نیویورک تا هنگکنگ
شین سالهاست در جستوجوی بازاری مناسب برای عرضه عمومی سهام خود بوده است.
این شرکت ابتدا قصد داشت سهام خود را در نیویورک عرضه کند، اما مخالفت برخی قانونگذاران آمریکایی درباره ادعاهای مربوط به استفاده از کار اجباری در زنجیره تأمین شرکت، این برنامه را با مشکل مواجه کرد. شین این اتهامات را رد کرده است.
پس از آن، شرکت به عرضه سهام در لندن روی آورد و در آوریل سال گذشته موافقت نهاد ناظر بریتانیا را دریافت کرد. اما پس از آنکه دولت چین با گزینه لندن موافقت نکرد، هنگکنگ به مقصد نهایی عرضه سهام تبدیل شد.
سقوط ارزش شین از زمانی که این شرکت تلاش برای ورود به بازار سهام را آغاز کرد، زیان سنگینی به برخی سرمایهگذاران وارد کرده و شرکت را ناچار به پرداخت مبالغی برای تسویه با آنها کرده است.
شرکتی که زمانی یکی از قدرتمندترین نامها در تجارت آنلاین جهان بود، اکنون در آستانه عرضه سهام در هنگکنگ با ارزشگذاری بسیار پایینتری قرار گرفته است؛ وضعیتی که فاصله زیادی با موفقیت خیرهکننده شین در چند سال گذشته دارد.
منبع: اکونومیست –